USD/JPY förlängde nedgången på torsdagen och handlades kring 157,85, ned 0,30% för dagen, efter att ha fallit till en veckolägsta i takt med att den japanska yenen stärktes och amerikanska statsobligationsräntor sjönk. Nedgången i räntor har varit markant, med 10-åringen mer än 30 punkter under onsdagens toppnivåer och på en treveckorslägsta nivå om 5,09%. Dollarn hämtade dock hem en del av den tidigare svagheten efter att amerikansk producentinflation överraskade på uppsidan.
Bureau of Labor Statistics rapporterade att producentprisindex (PPI) steg till 6,3% i årstakt i september, jämfört med 5,6% i augusti och förväntningar på 5,3%, medan månadsutfallet var 1,3% mot en prognos på 0,5%. Kärn-PPI steg 0,7% månad-till-månad och 5% i årstakt. Separat ökade antalet nya arbetslöshetsansökningar marginellt till 199 000 från 198 000, medan antalet fortsatta ansökningar sjönk med 4 000 till 1,710 miljoner. I Japan har stöd för yenen även kommit från förväntningar om ytterligare åtstramning från Bank of Japan efter septemberhöjningen till 1,25% – den högsta nivån på 31 år – i kombination med tal om möjlig valutaintervention. Marknaden fokuserar också på ett fredagsanförande av Fed-chefen Kevin Warsh, där prissättningen indikerar mer än 85% sannolikhet för minst ytterligare en räntehöjning från Fed före årets slut.
Volatilitetsrisker och positionsstrategier för USD/JPY-handlare
Vi föreslår att derivathandlare förbereder sig på förhöjd kortsiktig volatilitet i USD/JPY-paret under de kommande veckorna när motstridiga ekonomiska signaler utvecklas. Med USA:s PPI för september som hoppade till 6,3% i årstakt och kärn-PPI på 5% krockar de höga inflationstrycken direkt med en kraftig nedgång i den amerikanska 10-årsräntan till 5,09%. Vi rekommenderar att titta på korta put-optioner eller nedåtriktade call-spreadar för att hedga mot ytterligare nedställ så länge kursen hålls tillbaka under 100-timmars glidande medelvärde nära 158,30.
Givet att terminsmarknaden prisar in 85% sannolikhet för ännu en Fed-höjning före årsskiftet bör vi räkna med snabba omsvängningar om Fed-chefen Kevin Warsh levererar hökaktiga kommentarer på fredagen. Historiskt, när 10-årsräntan faller mer än 30 punkter under en enskild vecka samtidigt som kärninflationen överraskar uppåt, tenderar valutapar att uppleva kraftiga rörelser åt båda håll, med ”whipsaws” som i genomsnitt överstiger 150 pips i efterföljande sessioner. Positionsstorlekar bör hållas disciplinerade, särskilt kring viktiga stödnivåer vid 157,00 och 156,50, där långsiktiga köpare sannolikt väntar.
Bank of Japans policy, intervensionsrisk och optionstaktik
På den japanska sidan markerar Bank of Japans beslut att höja räntan till 1,25% i september den högsta styrräntan på över tre decennier, vilket skapar en strukturell medvind för yenen. Även om en räntehöjning i oktober kan skjutas på framtiden signalerar den officiella retoriken från direktionens ledamöter att den monetära åtstramningen kommer att fortsätta i lagom, stegvisa intervaller. Vi bör också ta hänsyn till den ständiga risken för valutaintervention från japanska finansmyndigheter, vilket historiskt har utlöst plötsliga fall på 300 till 500 pips i USD/JPY under tidigare perioder med hög volatilitet.
Handlare som använder optionsstrategier bör överväga att köpa straddles eller strukturer kopplade till implicit volatilitet inför centralbanksanföranden för att kunna fånga stora rörelser i endera riktningen. För delta-riktade strategier rekommenderar vi att invänta tydliga utbrott över 158,45 eller under 157,00 innan man går in i mer uthålliga trendpositioner. Att hålla riskexponeringen begränsad medan momentumindikatorer som tim-RSI ligger nära neutrala 45 skyddar kapitalet mot plötsliga policyskiften på båda sidor av Stilla havet.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
