Metals Focus och Silver Institute räknar med att den globala gruvproduktionen minskar något i år, där ökningar i Mexiko och Marocko mer än väl uppvägs av nedgångar ledda av Peru och Argentina. Färska data pekar mot svagare produktion i både Peru och Mexiko: Peru rapporterade att silverproduktionen i januari–juli minskade med 1,64 miljoner uns (2,4%) jämfört med föregående år, trots att juli steg marginellt med 0,5%, medan Mexikos gruvade silver i juli föll 4,3% (cirka 0,58 miljoner uns) och raffinerat silver var ned 2,3%. I Mexiko övergick ett stopp vid San Dimas till en formell strejk den 8 oktober som omfattar omkring 800 arbetare; silverbrytningen där under tredje kvartalet var 41% lägre än för ett år sedan, med 12 förlorade driftdagar, och i fjolårets takt innebär varje ytterligare månad av störningar att ungefär 0,5 miljoner uns försvinner, även om en del av bortfallet kan skjutas på framtiden snarare än vara permanent. På andra håll rapporterade Indiens Hindustan Zinc att raffinerat silver ökade 20% (cirka 0,93 miljoner uns) i juli–september, och en mexikansk producent rapporterade att total produktion steg 19% när en ny gruva trappade upp, samtidigt som ett separat mexikanskt projekt säkrade federala miljötillstånd den 6 oktober med första produktion modellerad till andra halvåret 2029.

Priserna har ännu inte speglat utbudsövervikten. Silver föll cirka 6% den 14 oktober efter att amerikansk inflation överraskat på uppsidan och marknaden prisat om för ytterligare en räntehöjning från Federal Reserve; en notering sent på eftermiddagen satte silver till 55,41 dollar och guld till 4 098,80 dollar, vilket implicerar en guld–silver-kvot nära 74. På den nivån låg silver 22,7% under stängningen vid utgången av 2025, samtidigt som realräntor och dollarn förblev de huvudsakliga kortsiktiga drivkrafterna när räntefri ädelmetall konkurrerar med inflationsjusterad obligationsavkastning. Utbuds- och efterfrågebalansen pekar fortsatt mot ett strukturellt gap: det prognostiserade underskottet är 46,3 miljoner uns i år, vilket skulle vara det sjätte året i följd, och de uppmätta nedgångarna i Peru och Mexiko summerar till cirka 2,2 miljoner uns, där en strejk som varar genom november adderar ungefär ytterligare 1 miljon uns. Mexikanska augustisiffror, som väntas kring den 21 oktober, samt producentuppdateringar i slutet av oktober, kommer att visa om julis svaghet var en engångsrörelse eller början på en trend.

—

Kortsiktig räntevolatilitet kontra långsiktiga utbudsunderskott

Vi ser en tydlig tudelning mellan kortsiktiga räntepåslag och ett åtstramande långsiktigt utbud som derivathandlare kan utnyttja under de kommande veckorna. Även om silver nyligen föll 6% till omkring 55,41 dollar efter varmare amerikanska inflationsdata än väntat, stärks de underliggande fundamenta i den fysiska marknaden. Med guld–silver-kvoten nära 74 och silver omkring 22,7% under stängningen vid utgången av 2025 ger ränteutlösta nedställ ett gynnsamt läge för att positionera sig på uppsidan.

Vi måste ha i åtanke att silver går mot sitt sjätte raka år med strukturella underskott, som nu bedöms till 46,3 miljoner uns. Mexikos gruvproduktion föll 4,3% i juli medan Perus produktion minskade 2,4% till och med juli, vilket tar bort mer än 2,2 miljoner uns från den globala marknaden. Med den pågående strejken vid San Dimas-gruvan som eliminerar ytterligare 500 000 uns varje månad krymper den fysiska tillgängligheten snabbare än prognosmakarna räknat med.

—

Positionering i derivat och marknadskatalysatorer

Derivathandlare bör överväga att använda optionsstrategier, som bull call spreads eller att sälja säljoptioner långt utanför pengarna, för att hantera räntevolatiliteten. Dessa upplägg hjälper oss att säkra mot kortsiktiga prissvängningar drivna av förväntningar om Fed-räntan, samtidigt som vi behåller exponering mot uppsidan kopplad till utbudsunderskottet. Genom att sikta på löptider 60 till 90 dagar framåt kan handlare rida ut makrobrus och fånga potentiella prisspikar när kvartalsvisa gruvrapporter publiceras.

Vi bör noga bevaka kommande katalysatorer, inklusive nya mexikanska produktionssiffror som väntas omkring den 21 oktober och gruvbolagens rapporter för tredje kvartalet senare under månaden. Historiskt har långvariga utbudsunderskott i kombination med plötsliga gruvstörningar utlöst snabba short-covering-rallyn i derivatmarknader när räntepressen tillfälligt lättar. Genom att hålla belåningen måttlig de närmaste veckorna kan vi absorbera kortsiktiga dollartoppar och samtidigt vara positionerade för en bredare, utbudsdriven rekyl uppåt.

Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.