USA:s mellanårsval den 3 november sätter alla 435 platser i representanthuset och 35 platser i senaten på spel. Prediktionsmarknader prisar in ungefär 60 procents sannolikhet för en demokratisk ”sweep” och omkring 30 procent för delad makt, medan en republikansk ”sweep” i princip är bortdiskonterad. Eftersom kongressen styr skatter, utgifter och upplåning – och dessutom kan granska utnämningar till Federal Reserve – kan utfallet leda till omprissättning av amerikanska dollarn, långfristiga statsobligationsräntor och guld. En republikansk ”sweep” beskrivs som den största omprissättningsrisken: förväntningar om mer expansiv finanspolitik kan lyfta de långa räntorna och potentiellt dollarn, vilket skapar motvind för räntefritt guld. Samtidigt kan stigande räntor på grund av oro för skuldbärighet dämpa stödet för dollarn och ge guld medvind.
Räntor är redan i fokus. Den amerikanska genomsnittliga 30-åriga bolåneräntan med fast ränta steg till 7,49 procent, den högsta nivån sedan november 2023, i takt med att statsobligationsräntorna klättrat på inflationsoro, geopolitisk osäkerhet och stora finansieringsbehov. Tekniskt är guldet viktiga nedsidesnivåer 4 000 dollar, därefter 100-veckors glidande medelvärde (SMA) nära 3 850 och 3 800 dollar. Motståndet är koncentrerat vid 4 215–4 250 dollar, därefter 4 400, 4 460 och 4 500; vid ett låsningsläge (gridlock) beskrivs intervallet som 3 850–4 400 dollar. Relative Strength Index ligger under 50 och priset ligger under två veckobaserade glidande medelvärden.
Valscenarier och omprissättningsrisker för marknaden
Med mellanårsvalet den 3 november mindre än två veckor bort förbereder vi oss på en betydande omprissättning i derivat kopplade till valuta, amerikanska statsobligationer och råvaror. Prediktionsmarknader prisar för närvarande in 60 procents sannolikhet för en demokratisk ”sweep” och 30 procents sannolikhet för en delad kongress, vilket lämnar en republikansk ”sweep” nästan helt oinprisad. Eftersom detta oinprisade utfall innebär den största svansrisken måste vi vara flexibla och undvika en rigid riktad bias tills de faktiska resultaten kommer in.
Om en republikansk ”sweep” materialiseras väntar vi oss en snabb uppgång i långfristiga statsobligationsräntor när marknaden prisar in ökad skuldsättning och finanspolitiska stimulanser. Historiskt har kraftiga hopp i förväntningarna på statlig upplåning drivit upp 10-årsräntan med 20–30 punkter under korta tidsfönster, vilket skapar omedelbart uppåttryck på den amerikanska dollarn. För våra derivatpositioner i guld skulle en sådan miljö innebära en tydlig motvind, vilket talar för defensiva upplägg eller strukturer som gynnas på nedsidan.
Guldnivåer, implikationer av politiskt låsningsläge och volatilitetstrategi
Vid handel med guldoptioner och -terminer under de kommande veckorna fokuserar vi på den psykologiska stödnivån vid 4 000 dollar. Ett bekräftat brott under 4 000 dollar öppnar för en rörelse mot 100-veckors glidande medelvärde nära 3 850 dollar, där vi skulle söka ett sekundärt stöd. Om räntorna i stället faller vid en demokratisk ”sweep” vill vi se ett uthålligt brott över zonen 4 215–4 250 dollar innan vi räknar med en uppgång mot 4 400 och 4 500 dollar.
Om valet leder till delad makt kommer politiskt låsningsläge sannolikt att neutralisera den omedelbara finanspolitiska påverkan på obligationsräntor. I det scenariot bör vi skifta fokus bort från rubrikerna i Washington och tillbaka till centrala makrodrivkrafter som förväntningar på Feds räntebana och press från energimarknaden. Ny data visar att 30-åriga bolåneräntor med fast ränta nyligen nått flerårshögsta kring 7,5 procent, vilket understryker att de bredare finansiella förhållandena fortsatt är känsliga för underliggande inflationsrisker.
För att hantera risken för tvåsiffriga volatilitetstoppar kring valnatten rekommenderar vi att använda optionsstrategier med definierad risk snarare än osäkrade riktade terminspositioner. Vi bör invänta att avkastningskurvor efter valet och valutakursrörelser bekräftar riktningen innan vi aggressivt ökar positionernas storlek. Genom att låta prisrörelser styra genomförandet de kommande veckorna kan vi dra nytta av momentum efter valet samtidigt som vi minskar risken för initiala ”whipsaws”.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
