EUR/USD handlades defensivt under 1,1200 efter att eurozonens PMI för oktober kom in under förväntningarna, även om indikatorn fortsatt signalerar expansion. Det sammansatta indexet föll till en fyramånaderslägsta nivå på 51,9 jämfört med konsensus 52,7 och 53,1 i september. Under ytan mattades både tjänste- och industrisektorn, och den franska privata sektorns produktion föll tillbaka in i kontraktion.
Inflationen i euroområdet ligger fortsatt över målet och, tillsammans med en motståndskraftig tillväxtbild, ger Europeiska centralbanken utrymme att strama åt ytterligare. Marknadsprissättningen i swaps indikerar nära 75 punkters ytterligare höjningar, vilket skulle föra inlåningsräntan till 3,25 % under de kommande 12 månaderna. Det skulle begränsa policydifferensen mot Federal Reserve och minska motvinden för den gemensamma valutan. Frankrikes finanspolitiska läge lyftes dock fram som en nedåtrisk som kan dra EUR/USD mot 1,1000.
Tilltagande finanspolitiska motvindar och nedsidescenarier för EUR/USD
Vi ser EUR/USD handlas defensivt under 1,1200-nivån efter svagare eurozon-siffror för det sammansatta PMI på 51,9. I och med att Frankrikes privata sektors produktion faller tillbaka in i kontraktion och det nationella budgetunderskottet ligger kvar på förhöjda nivåer nära 5,5 % av BNP tilltar de finanspolitiska motvindarna. Under de kommande veckorna föreslår vi att derivathandlare positionerar sig för fortsatt svaghet genom att sätta nedsidesmål nära stödnivån 1,1000.
Även om ihållande inflation ger Europeiska centralbanken utrymme att höja räntorna mot 3,25 %, övertrumfar den kortsiktiga finanspolitiska oron ränteförväntningarna. Swapmarknaden prisar fortsatt in närmare 75 räntepunkter i höjningar under nästa år, vilket begränsar hur långt euron kan frikoppla från USA-dollarn på längre sikt. Vi rekommenderar att handlare använder säljoptioner (puts) eller baisseartade vertikala spreadar för att dra nytta av nedåtgående momentum samtidigt som risken begränsas.
Fransk finanspolitisk osäkerhet och överväganden kring hedging
Historiskt, när räntespreaden mellan franska och tyska 10-åriga statsobligationer vidgas förbi 75 räntepunkter, tenderar euron att uppvisa ökad nedsidesvolatilitet mot stora valutor. Givet att den franska offentliga skulden fortsatt är hög, över 110 % av BNP, lär finanspolitisk osäkerhet sannolikt sätta ett tak för eurouppgångar på kort sikt. Vi råder derivathandlare med positiva europositioner att strama upp stop-loss ovanför 1,1220 eller att hedga genom korta valutaterminer.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
