Chicago Feds ordförande Austan Goolsbee sade till CNBC vid Jackson Hole-symposiet på fredagen att han delar Fed-chefen Kevin Warshs syn på konjunkturläget och att inflationen fortsatt är Federal Reserves främsta bekymmer. Han sade också att inflation som drivs av överhettad efterfrågan är svår att få bukt med, samt att pristrycket har bestått längre än väntat.
När det gäller penningpolitiken sade Goolsbee att han var bekväm med att lämna räntan oförändrad vid juli-FOMC-mötet, och han antydde att han inte hade någon stark uppfattning om hur många FOMC-möten som bör schemaläggas. Han sade även att han inte anser att Fed och finansdepartementet (Treasury) motarbetar varandra.
Implikationer för penningpolitiken och ränteförväntningarna
Vi behöver följa Chicago Feds ordförande Austan Goolsbees senaste uttalanden vid Jackson Hole-symposiet noga, där han varnade för att inflationen fortsatt är centralbankens huvudstrid. När Goolsbee ställer sig bakom Fed-chefen Kevin Warsh i bedömningen att efterfrågedriven inflation biter sig fast, försvinner förhoppningarna om snabba räntesänkningar allt snabbare. För derivathandlare betyder det att vi måste förbereda oss för en ”higher-for-longer”-miljö för räntor under de kommande veckorna.
Historiskt sett, när Fed bekämpar seg efterfrågeinflation – likt de trögrörliga KPI-utfallen vi har sett ligga kvar över 3-procentsnivån – går lättnadscykler plågsamt långsamt. Under inflationschockerna i slutet av 1970-talet ledde för tidiga räntesänkningar bara till att inflationen tog fart igen, ett misstag som dagens Fed är angelägen om att undvika. Vi väntar oss att denna försiktiga hållning håller statsobligationsräntorna uppe, vilket innebär att korta positioner i långdurationsterminer på amerikanska statsobligationer kan ge starkt utfall.
Derivatstrategier och dollarns styrka
På optionsmarknaden bör vi titta på att säkra aktieportföljer, eftersom en längre period med höga räntor hotar bolagsvärderingarna. Den implicita volatiliteten i Fed Funds-terminer lär stiga när marknaden omkalibrerar sannolikheten för oförändrade räntor jämfört med sänkningar inför kommande möten. Att köpa skyddande säljoptioner (puts) på stora index-ETF:er eller handla STIR-terminer (korta ränteterminer) för att fånga ränte- och yieldvolatilitet blir viktiga defensiva drag för oss.
Dessutom tenderar varaktigt höga räntor att stärka USA-dollarn, vilket historiskt har pressat råvaror prissatta i dollar. Exempelvis har dollarnindex (DXY) visat starkt stöd kring intervallet 104–105 under perioder av hökaktiga Fed-pauser. Vi bör överväga positionering för fortsatt dollarstyrka via valutaoptioner, samtidigt som vi är försiktiga med ädelmetaller på kort sikt.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
